管理革新提振市场信心，
品牌协同驱动长期增长

精奢指数（Core Luxe Index）共包括30支个股，其中8支上涨，22支下跌。

领航成分股

1. 复朗集团

复朗集团是一家总部位于中国的全球奢侈时尚集团，旗下拥有Lanvin、Wolford、Sergio Rossi、St. John Knits和Caruso等知名奢侈品牌，专注于高端时尚和奢侈品领域。2025年第一季度，公司股价上涨0.39美元，收于2.40美元，季内涨幅达19.40%。

公司于1月16日宣布了领导层和董事会的重大调整，旨在加速增长并推动战略计划的实施。尽管2024年全年收入较上年下降了23%，降至3.28亿欧元，但公司仍然对前景保持乐观，计划于2025年4月30日发布经过审计的财务报表，详细披露2024年全年业绩表现。同时，公司预计通过与战略合作伙伴的合作以及推出创新产品，力争在2025年实现销售增长。

集团预计，随着市场需求的逐步回暖，品牌创新和精准的市场响应将为其带来持续的增长动力。在下半年，随着集团战略计划的进一步落实，其有望通过进一步优化产品组合和加强品牌影响力，推动业绩止跌回升，并保持增长态势。

2. 谢瑞麟珠宝（国际）有限公司

谢瑞麟珠宝（国际）有限公司专注于高端珠宝，业务涵盖珠宝设计、制造和零售，主要在中国内地、香港、澳门及马来西亚市场开展业务。2025年第一季度，公司股价上涨0.01美元，收于0.09美元，季内涨幅达16.43%。

受到中国内地与香港市场消费疲软及需求放缓的影响，公司整体业绩面临一定压力。根据其发布的2025上半财年财报，虽然其销售收入同比下降了5.8%，至8.64亿港元，但得益于公司在数字化转型和成本管控上的持续努力，其亏损已从上年同期的5,700万港元缩减至4,380万港元，一定程度上提振了投资者信心。

展望第二季度，谢瑞麟珠宝将继续加速数字化转型和精细化成本管控策略的落地。公司计划于6月18日发布2025财年全年业绩，市场届时将重点关注其战略执行成效以及未来增长的潜力。尽管短期内市场环境仍充满挑战，但随着消费市场的逐步回暖和公司战略调整的持续推进，预计其有望实现销售收入的转正。

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潜力成分股

爱马仕国际股份公司

爱马仕从事于高端奢侈品制造，主要生产皮具、成衣和配饰，凭借其卓越的工艺和高端定位，深受全球消费者青睐，公司旗下产品包括著名的Birkin包、Kelly包等。2025年第一季度，公司股价上涨196.33美元，收于2,609.59美元，季内涨幅达8.14%。

2025年第一季度，爱马仕在全球多个市场均实现增长，公司合并营收达到41.3亿欧元，同比增长8.5%。日本市场销售额同比增长17%，欧洲（不含法国）增长13%，法国本土增长14%，美洲市场增长11%，凸显出品牌在不同区域市场的强大吸引力。尽管大中华区面临短期压力，亚洲（不含日本）市场仍通过品牌忠诚度与定价策略的双重支撑，实现了1%的逆势增长。

展望后月，爱马仕计划于4月30日召开年度股东大会，并于7月30日发布上半年财报。公司将持续推进全球门店网络的优化与扩张，以巩固市场地位。在面对美国新关税政策带来的挑战时，爱马仕已明确通过调升美国市场产品售价来抵消关税影响。凭借强大的品牌力、精细化的区域运营及灵活的风险应对机制，爱马仕将进一步巩固其在奢侈品行业中的领先地位。

2. 布鲁内罗·库奇内利股份公司

布鲁内罗·库奇内利从事于高端奢侈时尚领域，以其精致的羊绒服饰和“静奢”风格而闻名，致力于为全球消费者提供顶级的时尚产品。2025年第一季度，公司股价上涨4.62美元，收于114.30美元，季内涨幅达4.21%。

2025年第一季度，布鲁内罗·库奇内利凭借其高端定位和全球化布局实现了显著增长。亚洲、美洲、欧洲市场的销售额分别同比增长11.3%、10.3%及10.1%，零售渠道与批发渠道的销售增速分别达11.9%和8.2%。在细分市场的优秀表现助推下，公司季度销售额增长至3.415亿欧元，同比增长10.5%。

展望后月，公司计划于4月28日召开年度股东大会，并持续推进意大利索洛梅奥工厂的扩建项目，目标到2033年实现产能翻倍，为长期增长奠定产能基础。尽管全球经济存在不确定性，管理层仍维持对2025年和2026年约10%销售增长的预期，彰显了对其品牌价值和市场扩张策略的坚定信心。

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强劲指引夯实市场信心，
订单落地释放成长信号

超奢指数（Ultra Luxe Index）共包括19支个股，其中8支上涨，11支下跌。

领航成分股

1. 达索航空股份公司

达索航空是全球领先的私人飞机和军用飞机制造商，旗下拥有猎鹰系列（Dassault Falcon）私人飞机以及阵风战斗机（Rafale）等产品。2025年第一季度，公司股价上涨124.92美元，收于330.12美元，季内涨幅为60.88%。

今年一季度发布的2024全年财报显示，达索航空凭借核心业务的强劲表现实现历史性突破，全年成功交付21架“阵风”战斗机与31架“猎鹰”公务机，且手中仍有432.2亿欧元的积压订单。净利润达9.24亿欧元，同比增长33%，每股收益攀升至11.78欧元。同时，公司此前宣布的股息增长也为股东提供了信心，进一步推动了股价上涨。

展望后月，公司计划于年内交付40架“猎鹰”公务机与25架“阵风”战斗机，持续深化产品竞争力与市场主导地位，预计净销售额将达65亿欧元，并计划于2027年底前推出新一代超远程公务机“猎鹰10X”，进一步抢占高端公务机市场份额。随着航空需求的回升和公司在多个高端航空市场的深耕，预计在技术创新和市场扩展的双重驱动下，股价将在基本面支持下稳步上涨。

2. 巴西航空工业公司

巴航工业的主要业务涵盖商用飞机、公务飞机、军用飞机的设计制造，以及航空服务。作为世界第三大民用飞机制造商，其在全球航空市场占据重要地位。2025年第一季度，公司股价上涨9.52美元，收于46.20美元，季内涨幅达25.95%。

2025年第一季度，巴航工业凭借多领域业务的协同发力实现强劲开局。4月初披露的交付数据显示，其一季度飞机交付量达30架、同比增长20%，其中公务机交付23架、同比大增28%。2月5日巴航工业与Flexjet签订价值70亿美元的超级订单，包含182架Phenom和Praetor系列公务机确认订单及30架选购权，创公司历史纪录，进一步夯实全球高端公务机市场领先地位。军用航空板块亦亮点突出，3月11日宣布将于波兰设立KC-390军用运输机最终组装线，以响应欧洲市场需求，目前捷克、奥地利等五国已表达采购意向。

展望后月，公司增长动能充沛，预计全年将交付145-155架公务机、77-85架商用飞机，带动总收入达70-75亿美元，调整后息税前利润率保持7.5%-8.3%区间。凭借核心业务稳健、大额订单落地及新市场开拓的多重驱动，巴航工业有望持续兑现业绩与股价的双重增长。

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潜力成分股

1. 梅赛德斯-奔驰集团股份公司

梅赛德斯-奔驰是全球领先的豪华汽车制造商，旗下拥有梅赛德斯-奔驰、梅赛德斯-AMG、梅赛德斯-迈巴赫等高端品牌。2025年第一季度，公司股价上涨2.67美元，收于58.65美元，季内涨幅达4.77%。

2025年第一季度，受中国与欧洲市场需求疲软的影响，梅赛德斯-奔驰全球范围内的汽车与轻型商用车销量同比下降7%，至529,200辆。其中，中国市场销量同比下降10%，德国市场下降10%，欧洲整体销量下滑7%。电动车板块则受Smart电动车型在欧洲市场停产影响，销量同比减少10%，至45,500辆。相较之下，美国市场表现稳健，整体销量同比增长1%，其中AMG高性能车型、G级越野车、E级与GLC车型分别同比实现17%、18%、32%及14%的增长。

公司计划于4月30日公布第一季度财报，并于5月7日召开年度股东大会。官方预计2025年全年营收将略低于2024年水平，汽车业务部门EBIT利润率目标为6%-8%，轻型商用车部门为10%-12%。同时为提振电动车板块表现，梅赛德斯-奔驰计划于夏季推出全新CLA电动车型，并在下半年拓展至美国与中国市场，借助产品矩阵升级强化其在豪华电动车市场的竞争优势。

2. 伊森艾伦室内装饰公司

伊森艾伦从事于高端家具制造和室内设计服务，拥有垂直整合的本土制造体系，并提供定制化设计服务，专注于为客户提供高品质的家具和家居装饰解决方案。2025年第一季度，公司股价下跌0.04美元，收于27.70美元，季内跌幅0.14%。

2025财年第一季度，伊森艾伦实现净销售额1.543亿美元，同比下降5.8%，主要受零售与批发订单量分别下滑6.8%和4.8%的影响。尽管收入承压，公司依然凭借严格的成本控制实现60.8%的毛利率和11.4%的营业利润率，展现出良好的盈利韧性。当季向股东派发总计2,020万美元现金股息（含每股0.39美元常规股息与0.40美元特别股息），体现了公司对股东回报的高度重视。

展望2025财年第二季度，伊森艾伦将持续推进技术系统升级与团队优化建设，以进一步提升运营效率和客户体验。凭借1.864亿美元现金储备和零负债的稳健资产负债表，公司具备良好的抗风险能力。随着产品矩阵的优化及订单趋势的回暖，预计公司将在第二季度实现业绩的边际改善，为全年稳健增长奠定基础。

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产品创新激活增长曲线，
需求韧性支撑估值中枢

众奢指数（Mass Luxe Index）共包括15支个股，其中4支上涨，11支下跌。

领航成分股

1. 资生堂公司

资生堂总部位于日本东京，是全球领先的美妆集团，业务覆盖护肤、彩妆、香水及美容仪器等领域，旗下拥有资生堂、CPB肌肤之钥、茵芙莎等20余个品牌。2025年第一季度，公司股价上涨1.10美元，收于18.85美元，季内涨幅达6.19%。

一季度资生堂的股价表现受到多项积极因素的推动。2月10日，公司发布2024财年财报，显示公司整体营收止跌回升，同比微增1.8%。同月，伦敦投资机构IFP宣布收购资生堂5.2%股份，并表示未来可能对公司运营与战略提出建议。受此消息提振，2月19日资生堂股价单日上涨13.1%，创下2018年5月以来最大涨幅。市场普遍将IFP的入股视为对资生堂高端战略、旅游零售整合与组织改革的强信号支持。3月28日公司宣布对中国业务与旅游零售业务进行合并，将两者统一为“China & Travel Retail Business”。新架构下，公司将以更协同一致的方式触达中国消费者，加速业务在增长和成本效率上的协同，提升应对亚洲市场波动的灵活性。

展望第二季度，资生堂有望延续稳健复苏态势。4月11日至14日，公司分别就旗下护肤品牌ELIXIR（怡丽丝尔）与防晒品牌ANESSA（安热沙）举行投资者关系会议，披露两大品牌2024财年关键业绩表现：安热沙中国区销售突破10亿元人民币，怡丽丝尔全球销售同比增长8%，进一步验证其品牌组合战略的有效性。4月16日，公司宣布美洲区领导层调整，释放出持续优化全球治理结构的积极信号。同时，市场普遍预期5月即将发布的2025年第一季度财报将初步体现品牌重塑与渠道结构优化的成效。叠加中国消费信心的边际修复及旅游零售的稳步恢复，有望共同提振市场预期，为公司股价在二季度带来持续支撑。

2. 泸州老窖股份有限公司

泸州老窖是中国浓香型白酒龙头企业，主营“国窖1573”、“泸州老窖”等系列白酒的研发、生产与销售。2025年第一季度，公司股价上涨0.91美元，收于17.86美元，季内涨幅达5.34%。
2月24日，公司入选工信部首批“中国消费名品名单”，成为唯一入选的浓香型白酒品牌，进一步凸显其行业地位与品牌价值，带动机构投资者上调估值预期。同日，摩根士丹利将公司目标价上调至22美元，并维持“增持”评级，为股价提供有力支撑。3月2日，公司召开经销商大会，披露国窖品牌年度销售额突破200亿元、泸州老窖品牌突破100亿元，核心产品销量显著增长，进一步提振市场信心。

展望第二季度，随着国内消费市场持续回暖，泸州老窖在品牌力、产品力及渠道管理方面的协同优势将加速释放。叠加行业政策支持和公司在数字化转型上的持续投入，预计泸州老窖将延续稳健增长态势，基本面有望进一步夯实，支撑股价保持强势运行。

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潜力成分股

1. 宜宾五粮液股份有限公司

宜宾五粮液是中国领先的高端白酒制造商，专注于浓香型白酒的研发、生产与销售。公司旗下的核心产品“五粮液”被誉为中国浓香型白酒的代表。2025年第一季度，公司股价下跌0.72美元，收于18.09美元，季内跌幅达3.85%。

2025年第一季度，五粮液股价表现承压，主要受行业阶段性调整与市场预期转弱的影响。尽管春节期间高端白酒需求有所回暖，但整体销售节奏偏温和，渠道反馈显示批价稳定性仍待验证。此外，在高端白酒行业进入“去泡沫、重价值”的新周期背景下，市场对行业增长的可持续性持更为审慎的态度，进一步影响投资者情绪并压制公司短期估值表现。

展望第二季度，随着春节后渠道库存处于低位，公司实施的“控量挺价”策略有望稳固批价体系，并推动渠道信心边际回升。同时，五粮液在一季度完成销售体系架构重塑，将“五品部”并入销售序列，设立三大战区，推动经销商组建联合专营公司，渠道管理效率与资源配置能力显著提升。叠加宴席场景恢复及消费氛围改善，终端动销有望持续转强。随着内部改革效应逐步释放，品牌势能与盈利能力料将同步回升，预计公司股价在第二季度具备估值修复与基本面支撑的双重上涨动能。

2. 戴维德·坎帕里-米兰公司

戴维德·坎帕里-米兰是一家全球领先的烈酒公司，旗下包括Aperol、Campari、SKYY、Wild Turkey和Grand Marnier等多个知名品牌，专注于生产和销售各类烈酒产品，涵盖经典的鸡尾酒配料和高端烈酒，深受全球消费者喜爱。2025年第一季度，公司股价下跌0.40美元，收于5.86美元，季内跌幅达6.42%。

公司于2025年第一季度发布2024全年财报。尽管净销售额同比增长2.4%，至30.7亿欧元，但调整后净利润下降3.7%，至3.76亿欧元，未调整净利润更是同比大幅下降39%，至2.02亿欧元。业绩下行主要由Courvoisier收购带来的整合成本、美国市场关税不确定性、以及极端天气影响等多重因素共同驱动。管理层将2025年定位为“过渡期”，提示全年将面临增长趋缓和利润率承压的挑战，市场对此反应审慎，进而拉低公司估值水平。

展望第二季度，公司有望通过精简架构与提升运营效率实现业绩修复。公司于2025年初实施的“品牌之家”管理体系实现全球职能与区域架构的重组，有助于提升资源配置效率与成本控制能力。此外，Aperol、Espolòn等核心品牌在美洲与亚太地区持续展现强劲增长。若中期改革成效逐步显现，股价有望在运营改善与业绩修复的带动下迎来阶段性反弹。

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治理优化并行财务改善，
品牌整合激发增长潜力

享奢指数（Experiential Luxe Index）共包括45支个股，其中13支上涨，32支下跌。

领航成分股

周大福珠宝集团有限公司

周大福专注于高端珠宝的销售，涵盖黄金、铂金、K金、钻石等多类产品，是中国最大的上市珠宝商。2025年第一季度，公司股价收于1.13美元，上涨0.26美元，季内涨幅为30.08%。

2025年第一季度，周大福销售额实现12.4%的同比增长，然而结构性分化依然存在。内地市场珠宝、铂金及K金首饰同店销售同比下滑19.5%，表明消费者对中高端非刚需品类的需求仍趋于谨慎。相比之下，黄金类产品持续受到青睐，尤其在香港及澳门市场表现亮眼，同店销售录得16.6%的同比增长。此外，公司在渠道侧维持积极扩张策略以巩固市场份额，一季度净增门店153家，总门店数增至7,548家。

展望第二季度，尽管部分产品线面临消费压力及行业竞争加剧的挑战，黄金饰品的高景气度将继续为公司营收提供支撑，特别是在金价持续上涨及婚庆等刚性需求带动下，预计黄金类销售仍将维持高位运行。同时，伴随中国内地消费信心逐步恢复、线下客流回暖，以及公司产品结构优化与运营效率提升，盈利能力有望持续改善。在基本面修复及市场情绪回升的双重推动下，股价具备阶段性上行空间。

2. 百乐达斯集团

百乐达斯是韩国领先的赌场运营商，主要在韩国、美国和日本从事赌场运营，并涉及房地产租赁及休闲娱乐业务。2025年第一季度，公司股价上涨0.90美元，收于7.44美元，季度涨幅为13.70%。

第一季度集团的股价上涨，主要得益于新一轮治理结构改革下的战略优化与管理效率提升。年初，公司在股东大会上正式确立双CEO治理架构，由崔成旭负责对外合作事务，崔钟焕负责财务与内部管理事务。崔钟焕此前曾任集团财务总裁与总经理，具备丰富的战略规划与可持续增长管理经验。面对国内项目贷款拖欠率上升、金融市场波动等多重外部挑战，公司通过重组管理团队、优化资源配置及削减超过2,000亿韩元（约合1.49亿美元）债务，有效改善财务结构，增强了市场对其经营韧性的信心。

展望第二季度，集团将继续以财务稳健为基础，聚焦核心赌场业务的竞争力提升，并稳步推进多元业务布局以抵御宏观波动。同时，公司正积极推动自KOSDAQ转板至KOSPI的上市计划，旨在提升资本市场曝光度与股东回报水平。结合管理体系优化、资产结构强化以及对股东价值导向的明确承诺，百乐达斯集团具备进一步上涨的基本面支撑，预计股价有望延续上行态势。

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潜力成分股

1. 挪威邮轮公司

挪威邮轮公司为消费者提供豪华邮轮旅游服务，经营着包括Regent Seven Seas Cruises、Norwegian Cruise Line和Oceania Cruises在内的多个知名品牌。2025年第一季度，公司股价下跌6.77美元，收于18.96美元，季内跌幅为26.31%。

第一季度挪威邮轮的股价下跌，主要受到市场对全球宏观经济不确定性、消费者支出放缓及旅游板块短期波动的担忧影响。尽管公司在2024财年实现稳健增长，收入及利润表现超出预期，并持续加大对船队扩张及客户体验升级的投入，但上述外部压力仍对其市场估值构成显著压制。此外，尽管公司宣布重启股息分配并披露内部高管增持行为，市场反应仍较为谨慎，股价未能有效止跌。

展望第二季度，挪威邮轮将继续推进其全球扩张战略，包括新增高端船只投入运营、优化航线资源配置，并深化与全球旅游运营商的合作。公司还计划进一步强化高净值客户群体的获取与留存，持续推动高端产品线的增长动能。随着全球旅游需求的边际回暖及行业基本面逐步改善，市场情绪有望得到修复，挪威邮轮股价在稳健基本面和预期好转的支撑下，预计将于二季度逐步企稳回升。

2. 雅高集团

雅高集团从事于全球酒店行业，经营包括奥斯丁豪华酒店、诺富特酒店、美居酒店等多个知名品牌，提供住宿、餐饮和休闲服务。2025年第一季度，公司股价下跌3.61美元，收于45.34美元，季度跌幅为7.37%。

第一季度雅高集团股价承压，主要源于市场对其在全球经济波动背景下面临的结构性挑战的担忧。尽管公司在2024年实现年收入56.06亿欧元，同比增长11%，并在中东、美洲等重点市场保持稳健扩张，但受部分地区复苏节奏缓慢及个别酒店退出市场的影响，资本市场对其短期盈利能力持审慎态度。此外，宏观不确定性叠加行业季节性因素，也对公司股价表现构成压力。

展望第二季度，雅高集团将加快推进奢华与生活方式品牌组合的深化布局，强化高端业务增长引擎。集团旗下“Ennismore”平台扩张提速，并计划通过持续优化资产结构、加快AccorInvest处置进程，提升整体资本回报效率。伴随旅游出行需求的持续回暖与RevPAR保持增长态势（高端业务Q1同比增长约10%），市场信心有望逐步修复。

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全球经济波动加剧，
潜在衰退风险不容忽视

全球：经济开局温和运行，然宏观波动影响下，需警惕潜在衰退风险

2025年第一季度，全球经济延续温和增长态势。通胀水平有所回落，就业市场表现稳健，在一定程度上支撑了主要经济体的消费动能。然而，在高利率环境持续施压下，全球范围内的消费和资本开支扩张显现疲态。同时，各国央行普遍走出降息周期，货币政策转向观望，财政政策亦趋于审慎保守。地缘政治风险与贸易保护主义加剧，也使国际贸易与供应链紧张局势加剧，令全球经济前景再度承压。相应地，国际货币基金组织（IMF）在最新发布的《世界经济展望》中，将2025年全球增速由年初预计的3.3%下调至2.3%，暗示全球经济可能走向衰退，警告各国需谨慎应对。

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中国：消费信心韧性凸显，消费潜力持续释放

在一系列扩内需、促消费政策的持续推动下，2025年第一季度我国消费市场呈现稳步扩张态势，居民消费信心不断修复。国家统计局数据显示，2025年2月中国消费者信心指数升至88.40，环比上升0.90，已连续三个月回升，反映出消费者对未来收入预期和宏观经济环境的信心持续改善。该指标的稳定回升不仅增强了居民的消费意愿，也为社会零售总额的回暖奠定了基础。展望第二季度，随着超长期特别国债投放、“以旧换新”等一揽子刺激政策的加速落地，尤其是针对耐用消费品、绿色智能商品和服务型消费的引导效应持续显现，预计居民消费信心有望进一步改善，成为支撑内需回升与经济稳中有进的重要力量。

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中国：政策落地驱动消费回暖，新型业态孕育增长动能

2025年3月，我国社会消费品零售总额达40,940亿元，同比增长5.9%。其中，服装、鞋帽、针纺织品类和金银珠宝类零售额分别同比增长3.6%和5.5%。2025年一季度累计社会消费品零售总额为124,671亿元，同比增长4.6%，服装鞋帽类与金银珠宝类分别录得3.4%和6.9%的增速。与此同时，3月CPI环比下降0.4%、同比下降0.1%，降幅明显收窄，价格水平趋于稳定。回顾一季度，国家聚焦扩大内需与提振消费，出台多项政策组合拳。安排3,000亿元超长期特别国债，支持消费品以旧换新，同时印发《提振消费专项行动方案》，从“增收减负”“优化供给”“营造良好环境”三方面系统性提升居民消费能力与意愿，推动市场信心回暖。展望二季度，随着相关政策持续释放效能，叠加文化IP消费、银发经济及数字经济的多点驱动，国内消费市场有望延续温和扩张态势，进一步巩固其作为拉动经济增长的核心动能。

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季内上行受阻，
指数高位回落

2025年第一季度，溥元奢侈品指数收于1,626.94点，季度内下跌22.44点，跌幅为1.36%。年初，受全球市场乐观情绪延续、美联储官员释放降息信号等利好因素提振，指数自1月中旬起出现温和上涨。然而，3月单月指数大跌159.34点（-8.92%），不仅回吐前期涨幅，也结束了本轮阶段性反弹行情。

本轮指数调整主要受多重利空因素共振影响。一方面，LVMH等头部奢侈品集团2024年全年营收普遍录得负增长，盈利能力亦出现明显回落，叠加中国市场修复节奏迟缓，市场对高端消费前景的信心受挫。另一方面，美国3月CPI超预期上行，美联储在当月议息会议中维持观望态度，降息预期暂未兑现。此外，特朗普政府重启关税措施、红海危机与乌克兰局势升级持续扰动全球供应链，进一步压制投资者的风险偏好情绪。

展望2025年第二季度，奢侈品指数预计将进入新一轮调整期。美联储主席鲍威尔近期表示“将耐心评估特朗普政府政策的经济影响”，短期内利率路径仍不明朗。同时随着关税成本向最终消费端转移，美国奢侈品市场恐将出现负增长。中国市场预计保持稳中有进态势，但高端消费修复节奏偏缓；欧洲则受制于高利率与外部需求疲弱，内需恢复有限。整体来看，宏观扰动尚未解除，奢侈品指数的反弹基础仍不牢固，短期上行空间有限。

走势分化明显，精奢众奢稳定，
超奢承压，享奢下挫

精奢指数收于1,900.56点，季内上涨38.17点，涨幅为2.05%，为一季度涨幅最大二级指数。季度初，精奢板块延续2024年四季度的回暖趋势，市场信心修复带动指数稳步攀升，并于2月中旬一度突破2,200点重要关口。然而，随着特朗普政府重新启动关税政策，叠加投资者对美联储政策走向及宏观经济前景的担忧升温，市场风险偏好逐步回落。同时，LVMH等头部精奢企业陆续披露的2024年财报整体表现不及预期，也对估值端形成压制。3月指数震荡回落，最终回调至1,900点附近。展望二季度，在外部政策不确定性依旧高企、全球消费修复节奏放缓的大背景下，精奢板块或将面临估值重估压力，指数预计延续震荡态势。

超奢指数于2025年第一季度收于1,741.89点，季度内下跌74.51点，跌幅为4.10%。尽管整体承压，该板块在季初延续稳健态势，季末受宏观扰动影响略有回调。面对高利率与地缘不确定性等外部挑战，超高端奢侈品牌凭借稳固的高净值客户基础与可观的订单储备，在一定程度上稳定了市场预期。同时，私人航空、超级游艇等超奢细分市场持续回暖，为指数提供了结构性支撑。展望第二季度，随着全球高端消费需求逐步修复，叠加部分品牌新产品周期的驱动，超奢指数或将延续震荡筑底态势，具备阶段性企稳与回升的潜力。

众奢指数收于937.18点，季内上涨6.07点，涨幅为0.65%。整体来看，该指数在950点附近区间内震荡运行，表现相对稳定。受限于终端需求疲软及中产阶层消费承压，众奢板块所覆盖的酒类与香化品类持续承压，自2024年中以来指数明显回调，当前估值处于历史低位，进而使得该板块对政策变化的敏感性相对较低。展望第二季度，尽管短期内消费环境难有实质性改善，核心制约因素依然存在，众奢指数或将维持在低位区间内窄幅波动，市场情绪仍以谨慎为主。

享奢指数收于1,251.34点，季内下跌183.58点，跌幅为12.79%，为一季度跌幅最大二级指数。享奢板块此前长期受益于全球旅游市场复苏及体验型消费趋势的深化，表现强劲。然而，自2025年2月起，全球地缘政治紧张局势升温，叠加国际贸易摩擦加剧，尤其是航运及跨境出行受限，对酒店、邮轮等高体验型服务行业构成直接冲击，显著抑制了投资者情绪并引发指数加速回调。展望二季度，尽管市场信心修复尚需时间，但在体验型消费逐步修复的带动下，指数有望进入震荡回升通道。