24/25奢侈品指数回顾展望
- 精奢成分股

May 01, 2025

助力投资者洞悉市场趋势变迁，灵活应对短期波动，把握关键机遇，并以长期价值为指引，布局奢尚增长新程。

2024年，奢侈品行业指数在消费升级、文化融合与资本追逐的交织中展现出深刻的变革轨迹。从消费客群需求的放缓到新兴市场的崛起，以及全球奢侈品市场结构性分化的加剧，资本市场的表现折射出行业的韧性与挑战。银发消费者的坚实购买力、数字化技术的广泛应用，以及可持续发展理念的逐步落地，推动了奢侈品行业的创新与转型，部分品牌在数字化营销与体验性消费领域展现出明显竞争优势，带动估值持续提升。

展望2025，奢侈品行业将迈向全球化深化与区域化差异并存的新阶段。全球核心市场的复苏与新兴市场的进一步扩容，将为行业发展注入持续动力。同时，“超本地化”与“数字共创”成为推动奢侈品牌扩展的主旋律。投资逻辑将更加聚焦于中长期趋势，特别是奢侈品品牌的品类延展和全球市场份额的持续提升。那些在兼并收购与供应链创新中领先的公司，将在2025年展现出更为突出的竞争力，成为推动指数增长的主要力量。

对于投资者而言，2025年将是精准布局与挖掘价值的关键年份。从高端原材料供应链的整合，到地产科技领域的异业投资，再到消费体验升级，奢侈品行业全产业链的结构性机会日益显现。与此同时，具有卓越品牌力和强大渠道优势的行业龙头企业，不仅深化本地化布局，更加速全球化进程，特别是在亚太与欧洲市场的渗透，成为资本市场的重要关注对象。

Premier通过聚焦溥元奢侈品指数（PRMC Luxe Index）中4支二级指数重点成分股表现（即超奢Ultra Luxe、精奢Core Luxe、众奢Mass Luxe、享奢Experiential Luxe），辅以指数动向分析，以数据为矢，为投资者划开市场迷雾，在波动性叙事中捕捉确定性跃迁路径。

1.2 精奢成分股聚焦  Core Luxe Constituent

品牌韧性构筑护城河

盈利能见度支撑行稳致远

精奢指数（Core Luxe Index）共包括30支个股，其中9支上涨，21支下跌。

领航成分股

1. 泰佩思琦公司

泰佩思琦旗下拥有Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman三大品牌，其业务范围广泛，提供男女精品配饰及礼品，包括手袋、配饰、鞋履、服饰、珠宝等。公司2024财年总收入达到66.7亿美元，实现了1%的固定汇率收入增长。第四财季收入为15.9亿美元，尽管同比下降了2%，但高于分析师预测的15.7亿美元。2024年11月，公司终止了与Capri Holdings的85亿美元合并交易，这一决定得到了市场的积极反应，股价在消息公布后上涨超过10%。

相应地，2024年泰佩思琦公司股价上涨77.48%，收于65.33美元。放眼2025，公司预计财年营收将超过67.5亿美元，增长2%，高于此前预期的1%增速。进一步地，公司还上调了2025财年的每股收益预期，从之前的4.40-4.45美元调整为4.50-4.55美元。在产品方面，公司继续推出创新产品，如Coach品牌的绗缝链条Tabby手袋的全新系列，并在全球范围内进行推广。此外，公司还计划恢复之前暂停的股票回购计划，这将进一步提升股东价值。

2. 精工集团

精工集团业务涵盖手表、设备解决方案、系统解决方案、时钟业务等领域。其中，手表业务是公司的核心，旗下拥有Seiko和Grand Seiko等知名品牌，享誉全球。2024年公司推出了多款新手表产品，特别是在高端市场，冠蓝狮系列的新款式获得了消费者的高度认可，推动了销售额的增长。同时，其发布了全新的Spring Drive机芯技术，有助于提升手表的精度和性能，并巩固了其在精密制表领域的领先地位。

在2024年，精工集团全年股价上涨63.13%，收于31.18美元。展望2025，公司计划推出全新智能手表系列，结合先进的健康监测功能，切入可穿戴设备的快速增长市场。此外，精工积极拓展中国和印度等亚洲新兴市场，通过加强数字营销和增加品牌专卖店数量，预期将实现显著的销售增长。与此同时，其在2024年实施的生产流程优化和供应链管理改进措施预计将在2025年初释放效益，进一步提高运营效率和利润率。

3. 拉夫劳伦公司

拉夫劳伦主要从事设计、制造和分销高端时尚产品，涵盖男装、女装、童装、鞋类、配饰、家居用品等。2024年，公司在欧洲和亚太市场的同店销售额分别增长15%和11%，同时在北美市场也实现了5%的稳定增长，显示出核心市场的全面复苏。此外，拉夫劳伦推出了一系列新款产品，包括针对年轻消费者设计的街头风限量系列，以及聚焦可持续发展的环保服饰系列，进一步增强了品牌吸引力。公司还在数字化转型方面取得显著成效，其线上销售额同比增长超过20%，通过提升用户体验和精准营销推动了营收增长。

2024全年，拉夫劳伦股价上涨60.18%，收于230.98美元。展望2025，公司预计营业利润率扩大100至120基点，毛利率扩大50至100基点。在人事变动方面，公司于2025年1月21日宣布任命Bob Ranftl为首席运营官，自2025年3月30日起生效。这些积极的财务表现和人事变动有望增强投资者对公司未来发展的信心。

4. 普拉达集团

普拉达是意大利著名奢侈品集团，旗下拥有多个知名品牌，包括Prada、Miu Miu、Church's、Car Shoe、Marchesi 1824和Luna Rossa等。该集团专注于设计、生产和销售皮具用品、鞋履及成衣等高端奢侈品。

2024年，普拉达集团全年股价表现出色，涨幅为40.89%，收于8.06美元，主要得益于其强劲的财务表现和一系列积极的发展。2024年前三季度，集团收入同比增长18%至38.3亿欧元，零售销售额达到34.25亿欧元，同比增长18%。Miu Miu品牌表现尤为突出，零售销售额同比增长97%，其中第三季度增长105%。此外，Prada品牌零售销售额同比增长4%，持续优于市场平均水平。按地区划分，亚太地区销售额增长12%，欧洲地区增长18%，日本增长53%，中东增长24%，美洲增长8%。同时，集团计划通过收购范思哲来进一步扩大其品牌组合，这一战略举措有望为其在2025年带来新的增长机会。

5. 潘多拉珠宝

潘多拉珠宝是一家知名的丹麦珠宝公司，以其高品质的珠宝产品和独特的设计而闻名。其产品线涵盖了项链、手链、戒指、耳环等多种珠宝饰品，其中Moments系列手链和串饰尤其受到消费者的喜爱。

在2024年，潘多拉珠宝全年股价上涨32.96%，收于183.76美元。2024年第三季度，公司实现了11%的有机增长，其中包括7%的同店增长和5%的网络扩张。此外，公司的毛利率达到80.1%，较2023年第三季度提高了110个基点，这得益于其垂直整合的商业模式、价格增长和成本效率。公司的EBIT利润率为16.1%，尽管较2023年第三季度下降了40个基点，但仍然表现出色。

展望2025，潘多拉珠宝将进一步通过其“凤凰计划”（Phoenix Strategy）在品牌、设计、市场和个性化方面进行大规模投资，并继续扩展其全球市场，特别是在新兴市场中寻求新的增长机会。

潜力成分股

1. 布鲁内罗·库奇内利股份公司

布鲁内罗是一家意大利的顶级奢侈公司，以其高品质的羊绒而闻名。公司主要从事男女成衣的制造，产品包括羊绒衫、外套、衬衫、配饰等。2024年，布鲁内罗·库奇内利股价表现出色，全年涨幅为11.97%，收于109.68美元。2024年第三季度，公司收入增长了9.2%，达到3亿欧元，略高于Equita分析师预期的2.98亿欧元。此外，公司2024财年营业收入同比增长12.2%至12.784亿欧元，按固定汇率计增长12.4%，高于12月份经上调后的11-12%预期。这些强劲的财务表现推动了股价的上涨。放眼2025，公司预计年收入增长约10%。同时随着公司持续投资于数字化转型和全球零售网络扩展，预计其品牌影响力和市场份额将得到进一步提升。

2. 加拿大鹅控股公司

加拿大鹅是一家全球知名的高端功能性服饰品牌，成立于2013年，总部位于加拿大。公司专注于设计、制造和销售高性能的外套、配饰和鞋履。在2024年，加拿大鹅的股价经历了明显波动，最终收于10.03美元，同比下滑15.36%。公司2025财年第一季度的毛利润虽下降了5%，但其收入同比增长4%至8,810万加元。分地区来看，中国大陆市场表现较为强劲，但北美市场收入下降3%，EMEA市场收入下降11%。人事变动方面，公司任命了Haider Ackermann为创意总监，这标志着公司在品牌演进和奢侈品零售执行方面的重要进展。

进入2025年，随着全球经济的逐步复苏，特别是中国和美国市场的消费增长，公司的业务有望受益于消费者信心的提升和奢侈品需求的回暖。此外，公司将继续通过创新产品和市场扩展来推动增长，并推出新的产品系列和营销活动以吸引更多的消费者。

3. 酩悦·轩尼诗-路易·威登集团

路威酩轩集团是全球最大的奢侈品集团之一，旗下拥有多个知名品牌，涵盖时尚和皮具、香水和化妆品、钟表和珠宝、葡萄酒和烈酒等多个领域。其核心品牌包括Louis Vuitton、Christian Dior、Fendi、Givenchy、Tiffany等。2024年，LVMH全年股价下跌18.47%，收于661.29美元。三季度财报显示，公司销售收入同比下降3%至191亿欧元，导致股价一度暴跌超过10%。这一下跌归因于多方面因素：首先，全球奢侈品市场需求整体疲软，尤其是中国和美国市场的疲软表现对LVMH销售造成了不小影响；其次，品牌表现分化明显，尽管Louis Vuitton和Dior等核心品牌表现相对稳定，但Givenchy和Kenzo等品牌业绩不佳，拖累了整体表现；再次，人事变动方面，2024年11月LVMH宣布了一系列高管调整计划，涉及葡萄酒与烈酒部门、财务和人力资源部门，这在一定程度上引发了市场对公司稳定性的担忧。

进入2025年，LVMH的股价有望迎来回升。首先，随着全球经济逐步复苏，尤其是中国和美国市场消费需求的回暖，消费者信心的提升有望带动奢侈品销售额的反弹，为LVMH业绩提供支撑。其次，集团在品牌创新和产品线扩展方面持续发力，并计划开展多项全球营销活动以吸引新一代消费者。此外，在1月21日的第六届LVMH钟表周上，集团展示了其新近收购的瑞士高级钟表品牌L’Epée 1839，进一步丰富了其钟表部门的产品矩阵。最后，得益于LVMH长期推行的多元化品牌战略，市场对其长期增长潜力有着普遍认可，为集团股价的回升提供了重要支撑。

4. 杰尼亚集团

杰尼亚集团主要从事设计和销售杰尼亚品牌的奢侈男装和配饰，以及Thom Browne品牌的女装、男装和配饰。2024年受全球奢侈品市场疲软的影响，集团未能延续过去几年的强劲增长势头。第三季度，杰尼亚集团实现收入3.973亿欧元，同比下滑7.8%。前九个月收入增长1.7%至13.6亿欧元，但有机收入下跌4%。按品牌划分，核心品牌Zegna第三季度收入下跌2.9%，Thom Browne收入下跌27.4%，Tom Ford Fashion收入下跌12.2%。

相应地，2024年杰尼亚集团的股价下跌28.61%，收于8.26美元。展望2025，杰尼亚集团在增强品牌力和管理团队方面正采取积极举措，以应对未来的挑战和机遇。公司预计将在2025年3月26日公布下一份财报，市场对其业绩预期较为乐观。此外，杰尼亚集团计划继续拓展其全球市场，特别是在新兴市场和线上渠道，以应对全球奢侈品市场的增长趋势。公司还计划通过产品创新和品牌合作来提升其市场竞争力，如在2025年中前推出Thom Browne和Tom Ford的新系列，以进一步巩固其在高端男装市场的领导地位。

5. 卡普里控股有限公司

卡普里控股旗下拥有多个标志性品牌，包括Versace、Jimmy Choo和Michael Kors。年初公司宣布计划以85亿美元将其业务出售给Tapestry，该交易旨在整合资源，增强市场竞争力。然而，2024年10月24日，美国联邦法官阻止了这项收购计划，导致卡普里控股的股价在盘后交易中暴跌近50%。随后，有报道称公司正在考虑出售旗下的Versace和Jimmy Choo品牌，以优化资产配置并提高运营效率。这些战略调整引起了市场的广泛关注，并对股价产生了重要影响。

相应地，2024年卡普里控股的股价下跌58.08%，收于21.06美元。展望2025年，随着全球经济的逐步复苏，特别是中国和美国市场的消费增长，奢侈品需求有望提升，为公司业绩提供支撑。其次，公司正在积极推进品牌创新和市场扩展战略，例如，旗下Versace品牌计划推出新的产品系列和营销活动，以吸引更多消费者。此外，多位分析师对Capri Holdings的前景持乐观态度，BMO资本市场分析师Simeon Siegel将该股票评级上调至“跑赢大盘”，并将目标价定为31美元，认为公司具备多重增长动力。