24/25汽车指数回顾展望
- 下游成分股

May 01, 2025

为投资者带来全新视角，捕捉短期波动中的机遇，并以长期主义视角布局汽车行业未来增长高地。

2024年，汽车行业指数在政策驱动、技术迭代与资本博弈中描绘了一幅复杂的行业图景。从新能源车全球渗透率的提升到智能驾驶技术的规模化应用前夜，资本市场的波动折射出行业的深度变革。智能化技术周期和车型周期的共振效应，推动了部分车企在成长逻辑上的估值提升。部分行业领军企业，特别是在智能化增量部件和电动化/机器人基础硬件领域的龙头企业，已经在细分赛道中表现出明显的的竞争优势。

展望2025，汽车行业将站在全球化与区域化交汇的新起点，电动化与智能化两大核心驱动力仍将是推动指数增长的主旋律，但市场分化态势将更加凸显。优选车企的投资逻辑将从短期国内市场份额提升转向中长期的品类拓展（如低空经济、人形机器人等），以及海外市场份额的持续增长。具备技术周期和车型周期共振优势的企业，将在这一年有着更为突出的表现，并成为助推指数表现的主要动力。

而对于投资者而言，2025也是平衡价值与成长、精准布局的关键年份。从上游资源整合到中游智能制造，再到下游消费升级，供应链本土化和智能制造带来的结构性机会将贯穿整个产业链。同时，那些在电动化与智能化转型中已脱颖而出的细分赛道龙头企业，在国内市场深化布局的同时，紧抓“复合智造”与全价值链出海的机遇，成为资本市场的“宠儿”。

在当前窗口期，Premier通过聚焦溥元汽车指数（PRMC Automotive Index）中3支二级指数重点成分股表现（即上游Auto Supply、中游Auto Manufacturing、下游Auto Service），辅以指数动向分析，旨在为投资者带来全新视角，捕捉短期波动中的机遇，并以长期主义的视角布局未来增长高地。

1.3 汽车下游成分股聚焦  Auto Service Constituent

经营业绩向好，叠加股息派发
巩固投资信心正向循环

汽车下游指数（Auto Service Index）共包括65支个股，其中22支上涨，45支下跌。

领航成分股

1. AUTO1集团股份公司

AUTO1专注于打造便捷的二手车在线买卖和融资平台。公司通过旗下Autohero等多个品牌，为消费者和经销商提供快速、便捷的二手车交易服务。2024年，得益于公司的财务表现和市场预期的改善，公司股价年内出现大幅上涨。首先，公司预计在2024财年首次实现调整后EBITDA收支平衡，这标志着其运营效率和盈利能力的显著提升。此外，公司通过优化运营成本、提高单位毛利以及加速Merchant部门市场份额增长等战略举措，进一步增强了市场对其未来发展的信心。

在以上因素共同作用下，AUTO1全年股价累计上升140.44%，收于15.60美元。展望2025，预计公司的EBITDA表现可能高于市场普遍预期。AUTO1集团计划通过多种途径，例如通过加密分支网络和提高在线渗透率等策略，加速其Merchant部门的市场份额增长。

2. CarTrade Tech有限公司

CarTrade Tech业务覆盖多种车型及增值服务。公司旗下运营多个品牌，包括CarWale、CarTrade、Shriram Automall、BikeWale、CarTradeExchange、Adroit Auto和OLX India等。通过这些品牌，CarTrade Tech为消费者、经销商、银行、保险公司等各方提供了一个完整的汽车数字生态系统。2024年第二季度，公司发布了超出市场预期的业绩，特别是其EBITDA表现强劲，比预期增长了20%。同时，公司还通过增强数字营销策略、提升平台功能等方式，进一步巩固了其在在线汽车市场的地位。

CarTrade Tech全年股价收于17.32美元，同比增长199.69%。展望2025年，CarTrade Tech Limited的股价有望继续上升。公司计划通过持续的技术改进和营销活动来吸引更多客户，进一步扩大市场份额。此外，随着印度汽车市场的持续增长，CarTrade Tech有望凭借其多品牌战略和强大的平台优势，继续实现收入增长。公司独立消费者业务的收入和利润率超出预期，以及二手车销售和OLX业务的有效成本控制。

3. Universal物流控股有限公司

Universal物流是一家领先的轻资产物流服务提供商，在美国、墨西哥、加拿大和哥伦比亚地区提供定制化运输和物流解决方案，涵盖整车运输、货运代理、联运、专用运输和增值服务等领域。其专有的AccuLinc™供应链执行系统能够提供商业智能，帮助客户实时管理库存、发货和成本。财务表现方面，公司第三季度净收入增长至2,650万美元，每股收益同比增长14.7%，超出市场预期。此外，公司在2024年10月宣布收购Parsec，这笔价值1.936亿美元的交易将显著增强其在北美铁路终端管理服务领域的市场覆盖能力。同时，公司还宣布了每股0.105美元的季度股息，这也为投资者带来了稳定的回报预期。

相应地，Universal物流全年股价收于45.94美元，同比增长63.95%。展望2025年，公司预计全年收入将处于18亿至19亿美元间，营业利润率约为10%至12%。此外，公司计划在2025年2月5日公布下一季度财报，市场对其业绩预期较为乐观。公司首席执行官Tim Phillips也对2024年下半年和2025年初启动的新合同物流项目充满信心，认为这些项目将为公司带来更多业务机会。

4. ACV拍卖公司

ACV专注于批发车辆交易，为汽车经销商和商业客户提供透明且高效的服务。ACV通过其平台提供包括ACV MAX、ClearCar和Self-Inspection等工具，帮助经销商更准确地进行车辆估值和库存管理。2024年，ACV的第三季度业绩表现强劲。公司报告第三季度收入达到1.71亿美元，同比增长44%，车辆销售量增长32%，达到198,000辆。此外，调整后的EBITDA超出预期，达到1,100万美元，超出指引38%。Needham和Piper Sandler等多家机构也纷纷上调了ACV的目标价。

相应地，ACV全年股价收于21.60美元，同比增长42.57%。展望2025年，公司预计2025财年的收入将从之前的7.82亿美元上调至8.11亿美元，税息折旧及摊销前利润预期也从9,700万美元上调至1.09亿美元。此外，随着新车购买意愿的增长和OEM激励措施的增加，预计会有更多消费者选择以旧换新，推动经销商批发业务的增长。

5. Group 1汽车公司

Group 1通过其全渠道平台，销售新车、二手车和轻型卡车，安排相关车辆融资，销售服务合同，并提供汽车维护和修理服务。其在北美和英国拥有超过180家汽车经销商，涵盖32个汽车品牌。2024年，公司在第三季度报告了创纪录的52亿美元总收入，调整后净收入达到1.34亿美元，主要由新车和二手车销售推动。此外，公司成功收购了Inchcape，并逐步将Inchcape原有的54家英国经销商整合到自身业务中，预计将增加27亿美元的收入。公司还宣布了每股0.47美元的季度股息，展示了其对股东回报的承诺。

在以上利好因素下，Group 1全年股价收于421.48美元，同比增长38.31%。展望2025年，公司预计年度EBITDA将增长4.5%，这是因为公司的战略收购和运营效率提升将支持其长期增长。此外，公司计划完成Inchcape的全面整合，进一步扩大其在英国市场的份额。

潜力成分股

1.奥莱利汽车公司

奥莱利是一家汽车售后市场的零部件供应商，专注于汽车零部件、工具、设备及配件的零售与分销服务。公司销售网络广泛覆盖美国各地，为专业汽车维修人员和DIY车主提供全面的产品选择，涵盖各种汽车品牌与型号的常用及专用零部件。2024年，奥莱利三季度的业绩表现强劲，尽管每股收益略低于预期，但可比店铺销售表现优于其竞争对手，展现出良好的市场韧性。其次，公司宣布将其股份回购计划增加20亿美元，表明公司对其未来发展充满信心，也推动了股价的上升。

相应地，奥莱利全年股价收于1,185.80美元，同比增长24.81%。展望2025年，公司预计全年营收将保持8%-10%的增长，主要基于门店扩张计划的持续推进以及同店销售的稳定增长。此外，随着成本控制措施的进一步实施和产品结构优化，净利润率有望维持在15%-17%左右。公司还计划继续扩大其市场覆盖，将在更多地区开设新门店。这些战略举措将为公司带来更多的增长机会，进一步支撑其股价表现。

2. 汽车地带公司

汽车地带是一家汽车售后市场的零部件零售商和分销商，专注于为轿车、运动型多用途车、厢式货车和轻型卡车提供各种替换零部件和配件，涵盖全新和翻新的汽车硬件、维修项目、配件及非汽车相关产品。2024年，公司第一季度的营收同比增长2%，达到约42.8亿美元，尽管略低于分析师预期，但其呈现出稳定的增长态势。此外，公司于年内宣布了一项额外的15亿美元股票回购计划，这将有助于提升每股收益，从而推动股价上涨。汽车地带还通过优化供应链和提高运营效率，保持了较高的利润率，并因此得到摩根士丹利等多家机构给出的增持评级。

相应地，汽车地带全年股价收于3,202.00美元，同比增长23.84%。展望2025年，公司预计第一季度销售额将小幅改善，第二、三季度表现更佳。此外，公司计划到2028年将国际门店年度开设数量提升至200家，进一步扩大其全球市场份额。公司还任命了Kenneth Jaycox为新任高级副总裁，负责商业和客户满意度相关业务，也有助于提升客户体验和公司业绩。

3. 优步科技公司

优步为消费市场提供按需出行服务（Uber X、Uber Black等）、共享出行服务（Uber Pool）以及外卖配送服务（Uber Eats）。此外，优步还积极拓展其技术领域，包括自动驾驶技术的研发和应用。2024年，优步继续扩大其外卖配送业务Uber Eats的市场份额，该业务在全球范围内的增长显著，尤其是在新兴市场。其次，公司在自动驾驶技术方面取得了重要进展，与多家科技公司和汽车制造商建立了战略合作伙伴关系，推动自动驾驶技术的商业化应用。此外，优步还通过优化运营效率和成本控制，提升了公司的盈利能力，进一步增强了投资者对其未来发展的信心。

回顾2024全年，优步股价收于60.32美元，同比下跌2.03%。展望2025年，公司计划进一步拓展其共享出行和外卖配送业务，尤其是在欧洲和亚洲市场。此外，优步将继续与沃尔沃汽车、Avride集团合作，推进自动驾驶技术的研发，并计划在未来几年内逐步推出自动驾驶出租车服务。这些举措将为公司带来新的收入增长点，进一步提升其市场竞争力。同时，随着全球经济的持续复苏，预计出行和外卖市场的需求将持续增长，这将为优步的业务发展提供有力支持。

4. JB亨特运输服务公司

JB亨特是北美最大的地面运输、递送和物流公司之一，提供多元化的物流解决方案。公司业务涵盖多式联运，专用合同服务、综合容量解决方案等。2024年，尽管公司面临成本压力，其第四季度多式联运量仍实现了4.5的增长。此外，公司还通过与Nikola签署初步协议，进一步拓展其业务范围。

相应地，由于投资者对其盈利能力的信心不足，JB亨特全年股价收于170.66美元，同比下跌14.56%。展望2025年，尽管公司管理层预计营业收入将出现一定程度的环比下滑，但由于公司历史派息表现稳健，其已连续21年派发股息，并连续11年增加股息。此外，公司多元化的业务模式和长期增长驱动因素有望支持其长期每股收益（EPS）的持续增长，有助于重拾投资者信心，并为公司股价提供支撑。

5. 中升集团控股有限公司

中升控股是中国领先的全国性汽车经销商集团之一，主要从事汽车及汽车相关产品的销售和提供汽车相关服务。公司拥有广泛的全国性4S经销店网络，专注于经营豪华和中高档品牌组合。2024年，中升集团加大在新能源汽车领域的布局和相关业务的拓展。11月，市场传闻称中升集团将分销赛力斯旗下的新能源汽车，这一消息推动公司股价在两个交易日内上涨超过50%。此外，公司2024年上半年的二手车销售量同比增长53.9%，售后服务营收同比增长13.8%，这些高利润业务部分缓解了新车销售亏损的影响。同时，中升集团通过多元化的融资渠道筹集了长期资金，为公司提供了足够的财务灵活性，以应对即将到期的债务。

但由于其汽车销售业务的持续亏损，中升控股全年股价下跌24.84%，收于1.80美元。展望2025年，中升集团将继续推进“品牌化汽车服务战略”，通过覆盖不同品牌和动力类型的服务模式，提升客户黏性。公司还计划进一步扩大售后服务和二手车业务的市场份额，以优化收入结构，减少对新车销售的依赖。这些战略举措将为公司在今年的股价表现提供有力支持。